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恒瑞医药未来成长性显著

2018-11-30 18:28:42

恒瑞医药未来成长性显着

近日我们参加了恒瑞医药的股东大会,与管理层深入而坦率的交换了关于公司的未来发展规划,产品开发等相关事宜。

主业增长依然强劲。作为国内的仿制药企业,公司的拳头产品抗肿瘤药具有品牌、价格和质量的综合优势,并且形成了旧有的多西他赛、奥沙利铂以及新加入的芙瑞等产品群。去年开始大力推广的手术用药、造影剂等非肿瘤药也开始逐渐进入了快速增长期。我们预计,凭借着公司强大的销售能力,独有的品种优势,公司主业高速增长可期。

投资浮亏拖累一季度业绩。公司在2007 年用闲置的部分资金申购新股,并且在年末的时候依照持有的公允价值变动记入了当年的利润。自年初开始,股市的深幅下跌给公司带来较大的投资浮亏。截至2008年3 月31 日,公允价值变动带给公司的收益约为-7000 万元。(详见附表)预计一季度公司业绩约为0.19 元。

OTC 业务逐渐培育。公司在过去储备了多个OTC 产品,其中不少是极具市场潜力的品种。但是以往公司侧重于处方药的推广,因此OTC产品占销售收入比重过小。目前公司现金储备丰厚,有足够的能力培育新的成长点。单独成立了OTC 部门,并且聘请了专业的市场队伍推广产品。其中,化痰止咳的贝莱等将是公司首先重点推出的品种。

研发推动向创新药企转型。公司不断加大对研发的投入,2007 年的研发费用高达1.6 亿元,居国内制药企业前列。经多年努力,创新体系已经基本建立。两个具有自主知识产权的国家一类新药,艾瑞昔布和卡曲沙星已经进入了临床III 的试验中,顺利的话在今年有望完成所有临床试验正式上市。事实上,公司目前仍有大量的新产品储备,每年均会有3~5 个创新产品面市。未来公司将借助新产品开发逐渐由仿制药企转型为创新型药企。

迈向国际药企的步伐逐渐加快。公司的目标是成为的专利药企,那么欧美发达国家所拥有的巨大市场将是公司未来开拓的重要目标。公司国际化的步伐将是沿着原料药――仿制药制剂――创新药的路径迈进。目前公司已经实现了原料药的出口突破,制剂出口也进入了等待FDA 检查认证的阶段。

豪森的并购尚存变数。豪森也是同处连云港的中外合资仿制药企业,主营产品包括了抗肿瘤药、消化道药物、糖尿病药等。目前并购豪森主要受到知识产权的评估和仿制药的法律之争等问题,目前仍没有确定的方案。

业绩预期:受投资浮亏的影响,一季度公司的业绩约为0.19 元。预计公司08~09 年的摊薄后的每股收益分别达0.91 元、1.2 元、1.5,考虑到公司未来成长性显着,给予长期“强烈推荐”的评级

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